日前，歌爾微電子正式發(fā)布了在港交所上市的招股說(shuō)明書。該公司是A股上市公司歌爾股份（002241.SZ）的子公司，歌爾股份擁有歌爾微電子已發(fā)行股本總額約83.40%的權(quán)益。

據(jù)悉，歌爾股份是“果鏈”龍頭企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)和智能硬件業(yè)務(wù)。截至2025年7月23日收盤，歌爾股份市值高達(dá)822億元。

作為歌爾股份子公司，歌爾微電子是一家覆蓋傳感器、SiP和傳感交互模組的智能傳感交互解決方案提供商，尤其專注于聲學(xué)傳感器。其產(chǎn)品廣泛用于消費(fèi)電子、汽車電子、智能家居、工業(yè)應(yīng)用、醫(yī)療健康等領(lǐng)域。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，以2024年銷售額計(jì)算，歌爾微電子是全球第四大傳感器提供商，市場(chǎng)份額為4.3%，同時(shí)也是全球第一大聲學(xué)傳感器提供商，市場(chǎng)份額為43.0%。

歌爾股份：應(yīng)付賬款比應(yīng)收多58億 應(yīng)付票據(jù)比應(yīng)收票據(jù)多40億元

近期，“反內(nèi)卷”成為資本市場(chǎng)的熱詞。為緩解供應(yīng)鏈資金壓力，有關(guān)部門出臺(tái)了多項(xiàng)政策，以保障供應(yīng)鏈體系的健康運(yùn)行。

比如，不久前，相關(guān)部門就發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)引導(dǎo)供應(yīng)鏈信息服務(wù)機(jī)構(gòu)更好服務(wù)中小企業(yè)融資有關(guān)事宜的通知》。其中就指出，供應(yīng)鏈核心企業(yè)……不得利用優(yōu)勢(shì)地位拖欠中小企業(yè)賬款或不當(dāng)增加中小企業(yè)應(yīng)收賬款。

在政策的指導(dǎo)下，目前部分行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)起來(lái)。比如說(shuō)汽車行業(yè)就打響了反內(nèi)卷“第一槍”，對(duì)供應(yīng)商付款賬期縮至60天。

不過(guò)，有意思的是，2024年末歌爾股份的應(yīng)付賬款還只比應(yīng)收賬款多40.81億元，但到了2025年一季度末，其應(yīng)付賬款已經(jīng)比應(yīng)收賬款多58.44億元。

歌爾股份2024年年報(bào)顯示，截至2024年12月31日，公司應(yīng)付賬款為219.62億元，應(yīng)收賬款為178.81億元，應(yīng)付賬款比應(yīng)收賬款多40.81億元。此外，歌爾股份還有39.60億元的應(yīng)付票據(jù)，以及1.50億元的應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)付票據(jù)比應(yīng)收票據(jù)多38.1億元。

此時(shí)，歌爾股份應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)之和比應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)之和多78.91億元。

到了2025年第一季度末，歌爾股份應(yīng)付賬款為141.55億元，應(yīng)收賬款為83.11億元，二者之間的差值達(dá)到了58.44億元。同時(shí)，歌爾股份應(yīng)付票據(jù)為43.77億元，應(yīng)收票據(jù)為4.02億元，應(yīng)付票據(jù)比應(yīng)收票據(jù)多39.75億元。

此時(shí)，歌爾股份應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)之和比應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)之和多98.19億元。

值得注意的是，歌爾股份是手握大筆資金的。

截至2025年3月31日，歌爾股份貨幣資金為217.44億元，交易性金融資產(chǎn)為8.92億元，還有長(zhǎng)期股權(quán)投資21.60億元。

歌爾微電子：去年剛在創(chuàng)業(yè)板上市失敗 政府補(bǔ)助占凈利潤(rùn)的比例曾高達(dá)55%

此次在港交所上市，并不是歌爾微電子第一次申請(qǐng)上市。此前，歌爾微電子曾嘗試在創(chuàng)業(yè)板上市，但最終失敗。

招股書顯示，歌爾微電子曾于2021年12月申請(qǐng)股份在創(chuàng)業(yè)板上市。此后，歌爾微電子一直與有關(guān)部門跟進(jìn)發(fā)行審批事宜，但并未收到有關(guān)部門有關(guān)發(fā)行的正式批準(zhǔn)。

最終，歌爾微電子決定于2024年5月自愿撤回先前創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)。

在查看歌爾微電子招股書后，我們發(fā)現(xiàn)歌爾微電子存在以下情況。第一，依賴第一大供應(yīng)商和第一大客戶。

歌爾微電子招股書顯示，2022年、2023年和2024年，公司來(lái)自第一大客戶A的收入分別為人民幣1752.0百萬(wàn)元、人民幣1483.7百萬(wàn)元、人民幣2825.2百萬(wàn)元，分別占公司同期收入總額的56.1%、49.4%、62.3%；來(lái)自第一大供應(yīng)商A的采購(gòu)額分別為人民幣1211.9百萬(wàn)元、人民幣911.1百萬(wàn)元、人民幣1907.8百萬(wàn)元，分別占公司同期采購(gòu)總額的52.7%、47.2%、53.3%。

第二，政府補(bǔ)助占期內(nèi)利潤(rùn)的比例曾高達(dá)55%。

2022年、2023年，歌爾微電子期內(nèi)利潤(rùn)分別為3.26億元、2.89億元。同期，歌爾微電子分別確認(rèn)政府補(bǔ)助人民幣177.6百萬(wàn)元、人民幣114.6百萬(wàn)元，政府補(bǔ)助分別占期內(nèi)利潤(rùn)的55%和40%。