近期，孩子王（301078）披露2025年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.11億元，同比增長(zhǎng)8.64%，歸母凈利潤(rùn)1.43億元，同比增長(zhǎng)79.42%。而且，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到9.98億元，增長(zhǎng)18.28%。

孩子王主要從事母嬰童商品零售及增值服務(wù)，其中母嬰商品是公司核心商品，占營(yíng)收比例達(dá)到88%。不過(guò)上半年該類商品毛利率較上年同期減少了1.69個(gè)百分點(diǎn)。

今年上半年，公司實(shí)施了對(duì)絲域?qū)崢I(yè)的收購(gòu)，交易定價(jià)為人民幣16.50億元。不過(guò)，資產(chǎn)與負(fù)債方面，截至6月末，公司短期借款為3.5億元，上年末為0；長(zhǎng)期借款為20.85億元，上年末為8.38億元。

上半年?duì)I收49億元，旗下樂(lè)友各區(qū)域直營(yíng)店收入及坪效均下降

孩子王立足于為0-14歲嬰童和孕婦提供一站式購(gòu)物及全方位成長(zhǎng)服務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括母嬰童商品銷售、母嬰服務(wù)、供應(yīng)商服務(wù)、廣告業(yè)務(wù)和平臺(tái)服務(wù)。

2025年上半年，公司持續(xù)推進(jìn)門店場(chǎng)景升級(jí)及供應(yīng)鏈優(yōu)化，充分發(fā)揮行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)，不斷完善“短鏈+自營(yíng)”供應(yīng)鏈體系，并持續(xù)強(qiáng)化單客經(jīng)營(yíng)和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，深度挖掘用戶單客產(chǎn)值，全面推進(jìn)了與樂(lè)友國(guó)際的深度融合，充分發(fā)揮整合協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)自營(yíng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

最終，上半年?duì)I業(yè)收入同比提升8.64%達(dá)到49.11億元；歸母凈利潤(rùn)1.43億元，較上年同期增長(zhǎng)79.42%；扣非后利潤(rùn)1.15億元，增速達(dá)到91.25%。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為9.98億元，同比增長(zhǎng)18.28%。

從門店情況來(lái)看，今年上半年，公司共新增門店49家，關(guān)閉門店37家，期末門店1,058家。不過(guò)，店效情況上，孩子王樂(lè)友直營(yíng)店各區(qū)域門店的收入及坪效均有不同程度的下降。

具體來(lái)看，華東地區(qū)、西南地區(qū)、華中地區(qū)、其他地區(qū)樂(lè)友直營(yíng)店上半年店均銷售收入分別為143.72萬(wàn)元、146.26萬(wàn)元、129.21萬(wàn)元、109.15萬(wàn)元，店均收入同比下滑4.01%、1.2%、11.16%、9.24%，坪效同比下滑8.82%、5.29%、11.03%、13.76%。

對(duì)此，孩子王表示，樂(lè)友各區(qū)域門店收入及坪效下降的主要原因是4月份對(duì)分公司組織架構(gòu)進(jìn)行了全面調(diào)整，與孩子王分公司合并，對(duì)一線門店運(yùn)營(yíng)造成一定影響。

核心產(chǎn)品毛利率下滑

作為公司營(yíng)收的主力，母嬰商品的毛利率出現(xiàn)下滑。

財(cái)報(bào)顯示，上半年母嬰商品收入達(dá)到43.27億元，占營(yíng)收比例達(dá)到88%，毛利率為19.56%，上年同期為21.25%，較上年同期下滑1.69個(gè)百分點(diǎn)。

其中，奶粉類產(chǎn)品上半年收入為27.26億元，毛利率為17.21%，較上年同期減少1.38個(gè)百分點(diǎn)。

收購(gòu)絲域?qū)崢I(yè)，布局養(yǎng)發(fā)護(hù)發(fā)行業(yè)

今年以來(lái)，孩子王在“三擴(kuò)”戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，通過(guò)產(chǎn)業(yè)孵化及投資并購(gòu)，基于母嬰童商品及服務(wù)主業(yè)，逐步涉及個(gè)護(hù)養(yǎng)發(fā)護(hù)發(fā)、女性護(hù)膚美妝、線上、AI智能化等多個(gè)業(yè)務(wù)板塊。

上半年，孩子王實(shí)施了對(duì)絲域?qū)崢I(yè)的收購(gòu)，公司通過(guò)其控股子公司江蘇星絲域，以現(xiàn)金方式收購(gòu)絲域?qū)崢I(yè)100%股權(quán)，交易定價(jià)為人民幣16.50億元。

資料顯示，絲域?qū)崢I(yè)是中國(guó)養(yǎng)發(fā)護(hù)發(fā)細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)，專注于頭皮、頭發(fā)的健康護(hù)理，為客戶提供養(yǎng)發(fā)護(hù)理、防脫生發(fā)、烏發(fā)黑發(fā)等頭發(fā)健康一整套解決方案。

孩子王表示，收購(gòu)?fù)瓿珊?，絲域?qū)崢I(yè)與公司在會(huì)員運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)布局、渠道共享、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、業(yè)態(tài)拓展等方面充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步強(qiáng)化公司在本地生活和新家庭服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

而從資產(chǎn)與負(fù)債端來(lái)看，截至2025年6月末，公司短期借款3.5億元，上年期末為0；長(zhǎng)期借款為20.85億元，上年末為8.38億元，增長(zhǎng)約149%，公司表示，主要是本期新增并購(gòu)貸。