這是A股歷史上，IPO“閃退”最快的公司。

從申報創(chuàng)業(yè)板被受理，到主動撤回材料，終止IPO，僅只12天。

這家全球行業(yè)龍頭，二次申報的企業(yè)，究竟怎么了？

行業(yè)內(nèi)全球規(guī)模最大 12天就終止IPO

深交所官網(wǎng)顯示，11月6日，百金股份申報創(chuàng)業(yè)板被受理。然而，僅12天后，該公司就選擇主動撤回材料，終止IPO。

這應(yīng)該是A股歷史上，最快結(jié)束自己IPO之旅的公司，而它還是行業(yè)內(nèi)全球龍頭企業(yè)。

牛牛研究中心了解到，百金股份的主營業(yè)務(wù)為天然氣法二硫化碳等硫系列化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。報告期內(nèi)，公司的二硫化碳產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入分別為112,429.45 萬元、125,591.63 萬元、90,482.10 萬元和 32,314.34 萬元，分別占公司主營業(yè)務(wù)收入的97.74%、98.13%、95.74%和 89.72%，具體如下：

公開資料顯示，全球二硫化碳第一大生產(chǎn)國為中國，第二大生產(chǎn)國為印度。2019 年，中國的二硫化碳產(chǎn)量為 66.1 萬噸，約占全球總產(chǎn)量的51%，全球二硫化碳市場情況如下：

根據(jù)無機鹽協(xié)會確認，百金股份是全球二硫化碳行業(yè)規(guī)模最大的企業(yè)，是國內(nèi)二硫化碳行業(yè)內(nèi)工藝技術(shù)、裝備規(guī)模及市場地位領(lǐng)先的企業(yè)，共擁有 4 條二硫化碳生產(chǎn)線，具有年產(chǎn)二硫化碳33.5萬噸的生產(chǎn)能力，最大單套生產(chǎn)能力可達到年產(chǎn)13萬噸。

除此之外，中石化聯(lián)合會及無機鹽協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，2015 年至 2019 年，百金股份在國內(nèi)二硫化碳行業(yè)市場占有率分別為 42%、42%、42.6%、45%和 48.3%，占據(jù)國內(nèi)市場半壁江山。2018年，工信部對百金股份的產(chǎn)品二氧化硫頒發(fā)“單項冠軍”稱號，中石化聯(lián)合會、中國化工企業(yè)管理協(xié)會則授予公司“2018 中國石油和化工企業(yè) 500強”稱號。

事實上，這并不是百金股份首次申報。

公開資料顯示，去年4月26日，百金股份在證監(jiān)會官網(wǎng)上披露招股說明書，當時公司申報板塊為滬市主板，保薦券商同為海通證券。

然而，漫長等待，公司卻遲遲未能預(yù)披露更新，并于去年9月27日被證監(jiān)會終止審查，牛牛研究中心曾在《IPO企業(yè)最新排隊情況|海灣環(huán)境、墨跡科技被否，4家企業(yè)獲IPO批文（10月14日）》文章中進行整理。

當時，媒體主要質(zhì)疑點為產(chǎn)品單一、安全生產(chǎn)等。學(xué)過化學(xué)的同學(xué)都知道，二硫化碳是易燃易爆的危險化學(xué)品，而原材料天然氣、硫磺及生產(chǎn)過程中副產(chǎn)的硫化氫為易燃易爆?；?，與空氣混合能形成爆炸性混合物，遇明火、高熱能引起燃燒爆炸；硫化氫為高毒性氣體，人體吸入可引起中毒或身亡。

終止原因是什么？

前次IPO，百金股份并未走到預(yù)披露更新階段，公開渠道也沒有披露證監(jiān)會給出的反饋意見，最終被終止審查；

本次IPO，從受理到主動撤回材料選擇終止，滿打滿算，也僅14天的時間，尚未收到首輪問詢回復(fù)；

百金股份的IPO受阻原因是個謎，牛牛研究中心提供幾點以供參考。

首先是公司產(chǎn)品問題。

前次及本次申報過程中，百金股份都在風險提示中指出，“根據(jù)國務(wù)院關(guān)于印發(fā)《“十三五”節(jié)能減排綜合工作方案的通知》（國發(fā)〔2016〕74 號），到 2020 年，全國化學(xué)需氧量、二氧化硫、氮氧化物排放總量分別控制在 2,001 萬噸、1,580 萬噸、1,574 萬噸以內(nèi)，比 2015年分別下降10%、15%和 15%。發(fā)行人排放的主要污染物為二氧化硫，發(fā)行人一直注重環(huán)境保護和治理的工作，不斷地通過工藝改進減少污染物的排放。”

其次是財務(wù)數(shù)據(jù)方面的問題。

公司首次申報滬主板時，業(yè)績十分靚麗。招股說明書顯示，2016年，2017年和2018年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為9.30億元，11.67億元和13.03億元，凈利潤分別為1.18億元，1.93億元和2.10億元，如下：

然而，盡管如此，部分數(shù)據(jù)卻呈現(xiàn)出打架情況。

以利息收入和貨幣資金為例，公司2016年，2017年和2018年財務(wù)費用明細下的利息收入金額分別為486.18萬元，125.75萬元和106.71萬元，而當年末貨幣資金余額分別為1.05億元，1.08億元和1.15億元。牛牛研究中心了解到，2015年公司并未發(fā)生增資等行為，貨幣資金與2016年差別應(yīng)該不會太大，為何各年產(chǎn)生的利息收入差別如此明顯，2016年的利息收入是2017年4倍的原因？

不僅如此，公司的負債結(jié)構(gòu)似乎也不太合理，有息負債中絕大部分為短期借款，如下：

還有可能被關(guān)注的業(yè)績下滑問題。2018年以前的持續(xù)增長態(tài)勢似乎只是曇花一現(xiàn)。深交所披露的招股說明書顯示，2019年，百金股份實現(xiàn)的凈利潤僅5765萬元，尚不及2018年度的三分之一，而今年上半年似乎還有惡化趨勢。

對此，招股說明書稱，受行業(yè)周期性波動、新增產(chǎn)能釋放、中美貿(mào)易摩擦、宏觀經(jīng)濟增幅放緩等因素影響，下游粘膠短纖銷售均價由2017年的1.58萬元/噸下跌至2019年的1.16萬元/噸，降幅約為26.58%;2020年受新冠肺炎疫情的影響，下游粘膠短纖進一步創(chuàng)出近十五年間價格低位，2020年1-6月粘膠短纖銷售均價約為0.91萬元/噸，降幅約為21.55%。報告期內(nèi)公司二硫化碳銷售均價從2017年的0.39萬元/噸下跌至2020年1-6月的0.23萬元/噸，跌幅為41.13%。

百金股份此次創(chuàng)下A股歷史上IPO最快“閃退”記錄，是被勸退，還是別的原因，目前尚無定論。不過，隨著證監(jiān)會下發(fā)現(xiàn)場檢查相關(guān)規(guī)定，此前IPO核發(fā)批文還連續(xù)八周出現(xiàn)個位數(shù)等，一級市場已經(jīng)出現(xiàn)了一些變化，擬IPO企業(yè)們要引起重視。