挖貝網(wǎng) 8月10日消息，致力于汽車輕量化領(lǐng)域鋁合金零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的錫南科技近期將創(chuàng)業(yè)板上會(huì)。不過(guò)，翻看該公司招股書(shū)會(huì)發(fā)現(xiàn)，招股書(shū)中存在多處自相矛盾。

例如，對(duì)于未來(lái)前景，招股書(shū)稱，公司業(yè)務(wù)具備廣闊的發(fā)展空間，且公司在行業(yè)處于領(lǐng)先地位，但財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司核心產(chǎn)品增長(zhǎng)基本停滯。再比如，錫南科技自稱具備較強(qiáng)的研發(fā)能力，在生產(chǎn)工藝方面掌握核心技術(shù)。但公司人均研發(fā)費(fèi)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，明顯偏低。

自相矛盾一：業(yè)務(wù)具備廣闊的發(fā)展空間 VS 核心產(chǎn)品增長(zhǎng)停滯

錫南科技主要產(chǎn)品為渦輪增壓器精密壓氣機(jī)殼組件，并開(kāi)發(fā)了新能源汽車電機(jī)殼體、變速箱殼體等精密零部件產(chǎn)品，主要應(yīng)用于汽車動(dòng)力系統(tǒng)領(lǐng)域。

錫南科技在招股書(shū)中稱，在節(jié)能減排政策、新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展、汽車輕量化等政策及行業(yè)趨勢(shì)推動(dòng)下，公司汽車零部件業(yè)務(wù)具備廣闊的發(fā)展空間。

錫南科技在招股書(shū)中強(qiáng)調(diào)，公司已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)乃至世界范圍內(nèi)渦輪增壓器精密壓氣機(jī)殼組件主要供應(yīng)商之一，市場(chǎng)份額占據(jù)較明顯優(yōu)勢(shì)，在業(yè)內(nèi)具有較高的品牌知名度與行業(yè)地位。其 下游客戶蓋瑞特、康明斯、石川島、博馬科技、博格華納等世界知名渦輪增壓器一級(jí)零部件廠商。而產(chǎn)品所配套的發(fā)動(dòng)機(jī)被廣泛應(yīng)用于戴姆勒、奧迪、寶馬、通用、大眾、福特、豐田、本田、日產(chǎn)等全球主流汽車品牌。

行業(yè)發(fā)展空間廣闊，加之公司處于行業(yè)領(lǐng)先地位，錫南科技近年來(lái)發(fā)展肯定是不錯(cuò)的。但經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)并不支持。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021 年，錫南科技的營(yíng)業(yè)收入金額分別為6.86億元、6.81億元和。7.59億元，收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.17%。

從表面上看，公司營(yíng)收增長(zhǎng)雖然緩慢，但總歸在增長(zhǎng)。如果再深入分析該公司核心產(chǎn)品精密壓氣機(jī)殼組件，結(jié)論可能會(huì)更糟。該產(chǎn)品2019年至2021年實(shí)現(xiàn)收入分別6.46億元、6.32億元和6.59億元。三年之間，核心產(chǎn)品銷量幾乎停滯增長(zhǎng)。

再看未來(lái)增長(zhǎng)空間。錫南科技在招股書(shū)引用第三方數(shù)據(jù)顯示，2021年至2026年，全球渦輪增壓器需求量將從2021年的4400 萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至2026年的5500萬(wàn)臺(tái)。

按照上述數(shù)據(jù)，5年累計(jì)增長(zhǎng)空間大約為25%。

錫南科技或許會(huì)強(qiáng)調(diào)，公司在新能源汽車領(lǐng)域具有巨大增長(zhǎng)空間，但目前公司在新能源汽車領(lǐng)域的銷量額幾乎可以忽略不計(jì)。2021年只有253萬(wàn)元。數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)基本被比亞迪、特斯拉，以及“蔚小理”造車新勢(shì)力等瓜分，他們都已經(jīng)有固定的合作伙伴，錫南科技作為“新人”是否能切入這塊市場(chǎng)還存在很大不確定性。

自相矛盾二：具備較強(qiáng)的研發(fā)能力 VS 人均研發(fā)費(fèi)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手低

對(duì)于研發(fā)能力，錫南科技表示，多年來(lái)，為保持技術(shù)先進(jìn)性、防止技術(shù)迭代落后，提升公司產(chǎn)品在生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)成本等方面的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)加大研發(fā)投入。2019年至2021年，公司研發(fā)投入金額分別為2279.17萬(wàn)元、2825.48萬(wàn)元和3025.67萬(wàn)元，呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)；公司研發(fā)人員數(shù)量分別為174人、178人以及187人，隨著產(chǎn)品線不斷開(kāi)拓并豐富，研發(fā)團(tuán)隊(duì)持續(xù)建設(shè)和擴(kuò)大。

錫南科技在招股書(shū)中強(qiáng)調(diào)，截至 2022年4月30日，錫南科技共有專利權(quán)79項(xiàng)，其中發(fā)明專利2項(xiàng)，實(shí)用新型專利77項(xiàng)，應(yīng)用于生產(chǎn)加工各主要環(huán)節(jié)。掌握了包括“模具設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)技術(shù)”、“鋁 液精煉處理技術(shù)”、“自動(dòng)化重力澆注技術(shù)”、“低壓鑄造技術(shù)”、“工裝優(yōu)化 設(shè)計(jì)技術(shù)”及“自動(dòng)化裝配技術(shù)”在內(nèi)的涉及生產(chǎn)工藝環(huán)節(jié)的七大核心技術(shù)。

為此，錫南科技在招股書(shū)中作出總結(jié)性判斷，公司具備較強(qiáng)的研發(fā)能力。

沒(méi)有對(duì)比就沒(méi)有傷害！

錫南科技在招股書(shū)中列出的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括旭升股份、愛(ài)柯迪、蠡湖股份、貝斯特、科華控股、華培動(dòng)力6家公司。這幾家公司中，蠡湖股份人均研發(fā)費(fèi)用最低為19萬(wàn)元/人，其他公司均高于20萬(wàn)元/人，華培動(dòng)力最高達(dá)到32.8萬(wàn)元/人，而錫南科技人均研發(fā)費(fèi)用大約為16.18萬(wàn)元/人。

再看來(lái)研發(fā)人員學(xué)歷，錫南科技擁有本科及以上學(xué)歷的員工為97人，擁有大專學(xué)歷的員工156人，擁有中專及以下的員工834人。而該公司研發(fā)人員為187人，這意味研發(fā)人員中，大約有50%的學(xué)歷為本科以下。

薪酬方面，錫南科技的研發(fā)人員2021年薪酬13.75萬(wàn)元，月薪大約1.15萬(wàn)元。