上周（2025年3月3日-3月7日）A股市場上漲：上證綜指上漲1.6%，深證成指上漲2.2%，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)上漲1.0%。交易面，A股市場上周日均成交額在1.7萬億元左右，市場資金面小幅回落。

行業(yè)方面，上周A股市場申萬31個一級行業(yè)有26個行業(yè)收漲。中國推出通用性AI Agent產(chǎn)品Manus，再度點燃A股、港股AI、云計算等相關(guān)板塊情緒，計算機、通信、電子等板塊以及恒生科技、恒生互聯(lián)網(wǎng)、科創(chuàng)芯片、軟件開發(fā)等指數(shù)再度上攻。

3月1日國家統(tǒng)計局公布最新中國采購經(jīng)理指數(shù)，2月制造業(yè)PMI錄得50.2%（前值49.1%，后同），非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)錄得50.4%（50.2%），綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)錄得51.1%（50.1%）。2月PMI數(shù)據(jù)顯著受到復(fù)工節(jié)奏的影響，其中大型企業(yè)表現(xiàn)更為強勁，主要帶動了裝備制造業(yè)、原材料制造業(yè)等中上游行業(yè)的回暖，產(chǎn)需兩端雙雙回升。

3月5日，《政府工作報告》發(fā)布。貨幣政策表述基本延續(xù)12月中央經(jīng)濟工作基調(diào)：GDP目標(biāo)5%左右，CPI目標(biāo)2%左右；赤字率4%；1.3萬億超長期特別國債+特別國債5000億補充國有大型商業(yè)銀行資本金；專項債4.4萬億。

“持續(xù)推進‘人工智能+’行動，支持大模型廣泛應(yīng)用，大力發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、人工智能手機和電腦、智能機器人等新一代智能終端以及智能制造裝備?！笨申P(guān)注恒生科技ETF指數(shù)基金（513580）、科創(chuàng)芯片ETF基金（588290）、創(chuàng)業(yè)板50ETF（159949）等新質(zhì)生產(chǎn)力重點方向。

城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金最低標(biāo)準(zhǔn)再提高20元，居民醫(yī)保和基本公共衛(wèi)生服務(wù)經(jīng)費人均財政補助標(biāo)準(zhǔn)分別再提高30元和5元。消費品以舊換新，從去年1500億擴圍至今年3000億，品類擴圍至手機、平板等。可關(guān)注食品飲料ETF基金（516900）、新能源車ETF基金（516660）、電子50ETF（515320）等消費和可選消費板塊。

創(chuàng)業(yè)板為主要“三創(chuàng)（創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意）四新（新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式）”的成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供直接融資平臺。權(quán)重行業(yè)方面，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)聚焦新能源+信息技術(shù)+金融科技+醫(yī)藥四大新質(zhì)生產(chǎn)力賽道，科技成長屬性純粹。

創(chuàng)業(yè)板50ETF（159949）：匯聚創(chuàng)業(yè)板優(yōu)勢領(lǐng)域的成長白馬，聚焦于科技成長屬性頭部企業(yè)。前期經(jīng)歷較深幅度的調(diào)整，當(dāng)前估值32倍，來到近十年21%分位（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.3.7）。

創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)（399673.SZ）權(quán)重行業(yè)觀察

電力設(shè)備新能源

光伏：光伏景氣度提升，近期國內(nèi)光伏搶裝訂單增多，3月組件排產(chǎn)環(huán)比上升約40%，組件價格出現(xiàn)上漲。光伏玻璃由于去庫較好+需求持續(xù)上升報價大幅上調(diào)，幅度為2元/平方米。各個環(huán)節(jié)盈利有望改善，受“531政策窗口期”搶裝預(yù)期及行業(yè)自律公約影響，組件價格顯著回升。

新能源汽車：3月份中國市場的電池排產(chǎn)量呈現(xiàn)顯著增長態(tài)勢。在此背景下，磷酸鐵鋰、負極材料以及鈷等關(guān)鍵環(huán)節(jié)均出現(xiàn)了價格上漲的預(yù)期。同時，新能源汽車領(lǐng)域正朝著高端化和智能化方向發(fā)展，各大廠商如小米、理想汽車等紛紛推出高端產(chǎn)品，而特斯拉的FSD系統(tǒng)也在國內(nèi)部分區(qū)域開始推送。此外，鋰電池技術(shù)的創(chuàng)新也在不斷推進，固態(tài)電池技術(shù)以及人工智能在電池領(lǐng)域的應(yīng)用成為未來重要的發(fā)展方向。

醫(yī)藥生物

3月份聚焦業(yè)績，醫(yī)藥板塊整體進入基本面復(fù)蘇、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)業(yè)績驅(qū)動估值修復(fù)的周期。

分板塊看，1）CXO：國內(nèi)外需求平穩(wěn)向上，板塊內(nèi)頭部企業(yè)即將進入報表和訂單的復(fù)蘇兌現(xiàn)周期，同時關(guān)注AI工具對臨床CRO和藥物發(fā)現(xiàn)方向的強賦能。2）創(chuàng)新藥：關(guān)注板塊內(nèi)優(yōu)質(zhì)頭部企業(yè)和重點管線的BD落地催化。3）醫(yī)藥上游供應(yīng)鏈：海內(nèi)外制藥需求逐步回暖，伴隨2025年生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈的收并購浪潮開啟國內(nèi)生科鏈企業(yè)報表端有望迎來戴維斯雙擊4）中醫(yī)藥：從院內(nèi)方向看，在國家大力支持創(chuàng)新藥的背景下，建議重點關(guān)注集采風(fēng)險出清，后續(xù)創(chuàng)新中成藥管線有望獲批放量的方向；從院外方向看，中藥OTC板塊有望隨著下游藥店板塊的企穩(wěn)而有所企穩(wěn)，建議積極關(guān)注。5）疫苗及血制品：血制品下游需求繁榮行業(yè)基本面向好，持續(xù)看好靜丙行業(yè)未來3-5年的發(fā)展?jié)摿?，其次關(guān)注漿站數(shù)量變化及頭部集中背景下噸漿利潤提升驅(qū)動的行業(yè)上行周期中潛在受益的頭部公司。疫苗方向基本面整體承壓但部分重點公司業(yè)績邊際改善，關(guān)注重點公司24年下游庫存周期改善帶來的業(yè)績拐點及mcv4疫苗25年市場拓展情況。6）醫(yī)療設(shè)備與IVD：國內(nèi)以舊換新政策逐步落地，有望在2025釋放重大增量需求；IVD方面，關(guān)注國內(nèi)的集采政策落地后具體推進情況和在海外市場的儀器鋪貨及單產(chǎn)情況。7）醫(yī)療服務(wù)：后續(xù)建議積極關(guān)注AI醫(yī)療有望落地以及變現(xiàn)的細分領(lǐng)域，例如AI+健康管理以及AI+中醫(yī)方向。8）線下藥店：關(guān)注頭部企業(yè)市占率的提升，以及處方外流給板塊帶來的增量。同時關(guān)注AI對藥房的賦能進展。9）創(chuàng)新器械：看好DeepSeek引領(lǐng)的AI產(chǎn)業(yè)變革驅(qū)動的部分器械產(chǎn)業(yè)鏈公司AI應(yīng)用拓展?jié)摿?，重點關(guān)注醫(yī)療語義AI應(yīng)用、AI病理篩查和手術(shù)導(dǎo)航機器人方向。10)原料藥：國內(nèi)GLP-1方向出海業(yè)務(wù)逐步進入兌現(xiàn)階段，建議關(guān)注多肽生物類似物及上游原料出海相關(guān)的投資機會。11）儀器設(shè)備：關(guān)注行業(yè)報表修復(fù)貢獻的股票定價安全邊際改善。地緣政治因素有望驅(qū)動流式細胞儀國產(chǎn)替代進程加速，此外，受益于特別國債在高端儀器領(lǐng)域的持續(xù)投入，看好25年科學(xué)儀器行業(yè)的增速恢復(fù)頭。12）低值耗材：出海方向牽引部分公司業(yè)績增長邊際加速，短期關(guān)注丁腈手套行業(yè)的跨區(qū)域訂單轉(zhuǎn)移變化及OEM模式下低耗頭部出海具有持續(xù)開拓能力和產(chǎn)品升級的公司，關(guān)注重點公司下半年增量客戶變化，中長期持續(xù)看好GLP-1產(chǎn)業(yè)鏈及實驗室一次性塑料耗材廣闊市場潛力的兌現(xiàn)。

電子

半導(dǎo)體：英偉達公布FY25Q4財報，實現(xiàn)營業(yè)收入393.3億美元，同比增長78%，環(huán)比增長12%，超出上季度指引的375億美元。Blackwell本季度的銷售收入超出預(yù)期，降低了市場對新架構(gòu)產(chǎn)品供應(yīng)的擔(dān)憂。Deepseek低成本但高效的表現(xiàn)使市場擔(dān)憂未來AI算力的需求前景，但英偉達表示Scaling law依然存在，基礎(chǔ)模型正在通過多模態(tài)增強，預(yù)訓(xùn)練仍在不斷增長。（以上提及個股僅作示例）

消費電子：DeepSeek推動端側(cè)AI應(yīng)用加快落地，一方面云服務(wù)改善AI使用體驗將促進移動端換機，有利于AI手機、眼鏡等消費電子上量，另外，蒸餾小模型的本地部署將帶動AIPC等換機，端側(cè) SoC和存儲芯片等將迎來利好。

風(fēng)險提示：以上僅為標(biāo)的指數(shù)當(dāng)前成份股分布的客觀介紹，不構(gòu)成任何投資建議，不作為投資收益的保證。指數(shù)公司后續(xù)可能對指數(shù)編制方案進行調(diào)整，指數(shù)成份股的構(gòu)成和權(quán)重可能會動態(tài)變化，請關(guān)注部分指數(shù)成份股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；甬a(chǎn)品收益存在波動風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，詳情請認(rèn)真閱讀基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。