日前，A股上市公司可孚醫(yī)療（301087.SZ）發(fā)布公告稱，公司擬發(fā)行境外上市外資股（H股）并申請(qǐng)?jiān)诟劢凰靼鍜炫粕鲜小?/p>

據(jù)悉，可孚醫(yī)療是一家專業(yè)從事醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的全生命周期個(gè)人健康管理企業(yè)。產(chǎn)品覆蓋健康監(jiān)測(cè)、康復(fù)輔具、呼吸支持、醫(yī)療護(hù)理、中醫(yī)理療五大領(lǐng)域。目前，可孚醫(yī)療在主品牌“可孚”基礎(chǔ)上，構(gòu)建了多元化的品牌矩陣，包括康復(fù)領(lǐng)域“健耳聽力”“吉芮醫(yī)療”和 “背背佳”，美容修復(fù)領(lǐng)域“顏本舒”，以及專注呼吸領(lǐng)域“氧立得”等品牌。

賬上尚有26億資金 去年利息收入4237萬元

一般來說，無論去哪個(gè)交易所上市，融資都是上市的核心目的之一。但從可孚醫(yī)療的財(cái)報(bào)來看，公司可謂是“手握重金”。

截至今年3月31日，可孚醫(yī)療貨幣資金為11.56億元，交易性金融資產(chǎn)為14.00億元，合計(jì)為25.56億元。同時(shí)，公司沒有長(zhǎng)期借款，僅有短期借款5.5億元。

如此龐大的資金，為可孚醫(yī)療帶來了大量的財(cái)務(wù)上的收入。比如2024年，可孚醫(yī)療利息收入為4236.82萬元，投資收益為1234.18萬元，公允價(jià)值變動(dòng)收益為940.00萬元。

去年銷售費(fèi)用上升31% 今年一季度扣非凈利潤(rùn)下滑25%

近年來，可孚醫(yī)療的利潤(rùn)表現(xiàn)并不穩(wěn)定， 2022年、2023年和2025年一季度，公司歸母凈利潤(rùn)均處于下滑狀態(tài)。

財(cái)報(bào)顯示，2022年、2023年和2024年，可孚醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入分別為29.77億、28.54億、29.83億，分別同比增長(zhǎng)30.82%、-4.14%、4.53%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.02億、2.54億、3.12億，分別同比增長(zhǎng)-29.65%、-15.71%、22.60%。

雖然說在經(jīng)歷2022年、2023年連續(xù)2年利潤(rùn)下滑后，2024年可孚醫(yī)療的利潤(rùn)又重回增長(zhǎng)軌道。但問題是，可孚醫(yī)療這一增長(zhǎng)的可持續(xù)性可能值得探究。

可孚醫(yī)療2024年財(cái)報(bào)顯示，公司業(yè)績(jī)主要來自于線上。去年公司線上收入19.90億元，同比增長(zhǎng)8.94%，同時(shí)線上業(yè)務(wù)毛利率也增加了9.57個(gè)百分點(diǎn)至54.86%。線下業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.51億元，同比下滑3.12%，但毛利率有所上升，提升了4.36個(gè)百分點(diǎn)。

那么，可孚醫(yī)療如何使得線上業(yè)務(wù)的收入和毛利率都實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的呢？

我們注意到兩個(gè)數(shù)據(jù)，2024年可孚醫(yī)療銷售費(fèi)用為9.73億元，上年同期為7.41億元，同比增長(zhǎng)約31.4%。可孚醫(yī)療表示，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)的原因主要系本期健耳聽力新增門店導(dǎo)致費(fèi)用大幅增加，同時(shí)公司加大興趣電商渠道投入及公司品牌建設(shè)投入，線上服務(wù)費(fèi)、推廣費(fèi)用、廣告宣傳費(fèi)大幅增加。

另外，作為一家醫(yī)療器械公司，可孚醫(yī)療2024年的研發(fā)費(fèi)用為9640.98萬元，上年同期為1.14億元，同比下降了約16%。

雖然通過加強(qiáng)營(yíng)銷，可孚醫(yī)療2024年的業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)。但是到了2025年一季度，可孚醫(yī)療的業(yè)績(jī)又開始下滑了。

財(cái)報(bào)顯示，今年一季度，可孚醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.38億元，同比下滑8.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9142.51萬元，同比下滑9.69%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)6852.25萬，同比下滑25.34%。有意思的是，雖然業(yè)績(jī)有所下滑，但可孚醫(yī)療今年一季度的銷售費(fèi)用還在上漲，從去年的2.19億元上漲至2.28億元。