2025年8月11日，四川合縱藥易購醫(yī)藥股份有限公司（簡稱：藥易購，證券代碼：300937）發(fā)布 2025 年半年報。報告顯示，公司當期實現(xiàn)營業(yè)收入 21.57 億元。盡管受戰(zhàn)略投入等影響，短期利潤承壓，但公司圍繞 “醫(yī)藥 + 科技”“平臺 + 生態(tài)” 的全產(chǎn)業(yè)鏈布局已初顯成效，核心業(yè)務結(jié)構(gòu)性優(yōu)化與創(chuàng)新賽道突破為中長期發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

在產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局、數(shù)智化生態(tài)構(gòu)建、C 端全域觸達等核心戰(zhàn)略領(lǐng)域的投入持續(xù)加碼，一幅覆蓋 “研發(fā) - 生產(chǎn) - 商業(yè) - 零售 - C 端” 的全鏈條大健康生態(tài)圖景正加速成型。短期業(yè)績的階段性調(diào)整，更顯其在創(chuàng)新業(yè)務與長期價值賽道上的堅定布局，為后續(xù)增長積蓄強勁動能。

全產(chǎn)業(yè)鏈深度布局：從流量入口到生態(tài)主導者

作為國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)上市公司，藥易購依托 20 余年院外市場深耕積累的技術(shù)、渠道與供應鏈優(yōu)勢，正通過 “上游控產(chǎn)品、中游強賦能、下游抓終端” 的三維戰(zhàn)略重構(gòu)行業(yè)價值鏈條。

上游：構(gòu)建稀缺資源護城河

公司通過 MAH（藥品上市許可持有人）模式、民族藥 / 中成藥獨家代理、藥食同源產(chǎn)品、醫(yī)療設備股權(quán)投資等方式結(jié)合品牌矩陣打造，鎖定核心品種定價權(quán)。例如，與玉森新藥合作的全國獨家中藥芩苓子陰道灌注液，通過 “古方爆品公式” 在拼多多實現(xiàn)日均 3 萬 + 訂單，單月銷售額突破 800 萬元。同時，見素易購基金已投資 5 個醫(yī)藥批文項目，其中硫酸鎂鈉鉀口服用濃溶液進入 CDE 評審階段，預計 2026 年上市后將貢獻顯著利潤。同時也關(guān)注到藥易購品牌矩陣也在不斷擴充，涵蓋、偉哥、有時力、中醫(yī)世家、后悔、玄醫(yī)扁鵲、金沛方等眾多品牌，同時中華老字號“全泰堂”與百年老字號“保泰和”系列品牌也值得重點關(guān)注。高價值鏈品牌矩陣效應初顯。

中游：數(shù)智化賦能重構(gòu)行業(yè)效率

在近日公告中，藥易購設立全資子公司蜀坦人工智能，標志著藥易購在數(shù)字化產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設上的重要突破與大數(shù)據(jù)領(lǐng)域戰(zhàn)略布局的強化和產(chǎn)業(yè)生態(tài)的深耕。藥易購自有技術(shù)研發(fā)中心，構(gòu)建了覆蓋 B2B 電商、零售 ERP、診所 HIS 等全場景的業(yè)務系統(tǒng)。藥聚力平臺通過 “數(shù)據(jù)驅(qū)動 + 金融賦能” 模式，為中小醫(yī)療機構(gòu)提供秒級融資服務，首期 5000 萬元額度中，2072.48 萬元已用于支持 5100 戶小微客戶采購，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從 68 天縮短至 52 天。

下游：全域觸達激活 C 端價值

線上，重慶藥大麥 2025 年上半年收入 1.5 億元，達 2024 年全年的 77.73%，“偉哥” 系列產(chǎn)品在電商平臺處方藥類目 GMV 排名第一；玉鑫中醫(yī)世家作為拼多多 “十大國民健康品牌”，中成藥占比超 80%，復購率達 68%，全域粉絲超 100 萬。線下，通過控股 / 參股 451 家連鎖藥店（含 1474 家加盟店），結(jié)合 O2O 無人智能藥倉，在成都實現(xiàn) “9 分鐘達” 即時配送，O2O 訂單量增長 67%。

生態(tài)協(xié)同與資本賦能，打開增長想象空間

報告期內(nèi)，藥易購通過產(chǎn)業(yè)基金與數(shù)據(jù)資產(chǎn)運營的雙輪驅(qū)動，為生態(tài)布局注入新活力。見素易購基金已完成 5 個醫(yī)藥品種投資及 3 個股權(quán)項目布局，涉及醫(yī)藥中間體、醫(yī)美合成生物等領(lǐng)域；新設立的廣易興基金將聚焦 MAH 批文產(chǎn)業(yè)化及創(chuàng)新藥研發(fā)，加速產(chǎn)業(yè)鏈資源整合。

結(jié)合半年內(nèi)其它公共與公開信息綜合來看，藥易購在中醫(yī)藥大健康、藥食同源、全國化業(yè)務、藥聚力項目、與空港保理合作的供應鏈金融等多個板塊均有持續(xù)資金或資源投入，也代表著藥易購產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同與生態(tài)增長在做良性布局。

數(shù)據(jù)資產(chǎn)運營成為另一增長極。公司累計存儲數(shù)據(jù)資源達 134.1TB，20 余款數(shù)據(jù)產(chǎn)品在上海數(shù)據(jù)交易所上架，不僅為醫(yī)藥供應鏈金融、數(shù)字化營銷提供支撐，更在數(shù)據(jù)要素流通領(lǐng)域搶占先機。依托大數(shù)據(jù)與 AI 技術(shù)，公司已為 5100 余家小微客戶提供授信服務，未來有望構(gòu)建行業(yè)領(lǐng)先的醫(yī)藥供應鏈金融體系。

短期投入蓄力，長期價值邏輯凸顯

盡管報告期內(nèi)凈利潤出現(xiàn)階段性調(diào)整，但這恰恰反映了藥易購在創(chuàng)新業(yè)務板塊的前瞻性投入 —— 從 MAH 批文儲備、數(shù)智化系統(tǒng)研發(fā)，到 C 端生態(tài)搭建，每一項布局都指向醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的核心壁壘。作為行業(yè)內(nèi)構(gòu)建 SBbC生態(tài)的企業(yè)，其通過 “全渠道供應鏈 + 數(shù)智技術(shù)” 驅(qū)動的模式，已實現(xiàn)從傳統(tǒng)醫(yī)藥流通向科技大健康產(chǎn)業(yè)鏈主導者的跨越。

隨著上游品種矩陣逐步豐富，自營供應鏈產(chǎn)品定價權(quán)優(yōu)勢顯現(xiàn)、中游賦能體系持續(xù)滲透，在空間與渠道上多維增長、下游 C 端流量不斷激活，疊加產(chǎn)業(yè)基金與行業(yè)資源與數(shù)據(jù)資產(chǎn)的協(xié)同發(fā)力，藥易購的生態(tài)閉環(huán)正加速形成。結(jié)合藥易購組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整與人才體系的升級來看，藥易購正在重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈價值分配規(guī)則。

業(yè)內(nèi)分析認為，短期投入將為其帶來快速的場景落地回報，其在下沉市場、數(shù)智技術(shù)、大健康等領(lǐng)域的布局已形成難以復制的競爭壁壘，而中長期看，全產(chǎn)業(yè)鏈布局的深度與廣度，有望使其在未來的科技大健康市場上占據(jù)先機，隨著戰(zhàn)略投入進入收獲期，也將為股東與行業(yè)創(chuàng)造持續(xù)價值。藥易購的生態(tài)布局與數(shù)智化能力，或?qū)⒅匦露x醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的未來圖景。