2025年8月13日，A股上市公司臥龍電驅(qū)（600580.SH）向港交所遞交了招股說(shuō)明書(shū)，擬在港交所主板上市。

招股書(shū)顯示，公司是一家電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案提供商，專(zhuān)注于電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品及解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，目前公司業(yè)務(wù)涵蓋防爆電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案、工業(yè)電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案、暖通電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案、新能源交通電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案、機(jī)器人組件及系統(tǒng)應(yīng)用五大核心板塊。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計(jì)，臥龍電驅(qū)在全球防爆電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額約為4.5%；在全球工業(yè)電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案市場(chǎng)排名第四，市場(chǎng)份額約為2.8%；在全球暖通電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案市場(chǎng)排名第五，市場(chǎng)份額約為2.0%。

上半年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)37%但主要依賴(lài)于財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少

2025年上半年，臥龍電驅(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80.31億元，同比增長(zhǎng)0.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.37億元，同比增長(zhǎng)36.76%。

那么為何臥龍電驅(qū)會(huì)在營(yíng)收基本不變的情況下，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)呢？

首先這一增長(zhǎng)不是由毛利率變動(dòng)造成的。因?yàn)楦鶕?jù)臥龍電驅(qū)招股說(shuō)明書(shū)，截至2022年、2023年、2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年6月30日止六個(gè)月，其毛利率分別為23.9%、23.9%、23.2%、24.6%及24.6%。也就是說(shuō)，在去年上半年和今年上半年，臥龍電驅(qū)的毛利率都是24.6%。

在仔細(xì)察看臥龍電驅(qū)2025年半年度財(cái)報(bào)后，我們發(fā)現(xiàn)，其利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要依賴(lài)于銷(xiāo)售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用以及研發(fā)費(fèi)用的減少，特別是財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少。

今年上半年，臥龍電驅(qū)財(cái)務(wù)費(fèi)用為4295.57萬(wàn)元，上年同期為1.17億元，減少了約7452萬(wàn)元。對(duì)于財(cái)務(wù)費(fèi)用的下降，臥龍電驅(qū)表示，主要系匯率變動(dòng)影響，融資利息減少及存款利息增加所致。

此外，今年上半年，臥龍電驅(qū)銷(xiāo)售費(fèi)用為3.73億元，上年同期為4.12億元，下降了約3896萬(wàn)元；研發(fā)費(fèi)用為3.16億元，上年同期為3.42億元，下降了約2628萬(wàn)元。

綜上，今年上半年，臥龍電驅(qū)銷(xiāo)售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用以及研發(fā)費(fèi)用較去年上半年下降了約1.4億元。而臥龍電驅(qū)今年上半年歸母凈利潤(rùn)為5.37億，上年同期為3.93億元，增長(zhǎng)了約1.44億元。二者基本吻合。

機(jī)器人業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng) 已入股智元?jiǎng)?chuàng)新

近年來(lái)，在持續(xù)發(fā)展防爆、暖通、工業(yè)、新能源交通等領(lǐng)域電機(jī)業(yè)務(wù)的同時(shí)，臥龍電驅(qū)還積極布局包括機(jī)器人組件和人工智能等在內(nèi)的新興領(lǐng)域。

這一戰(zhàn)略體現(xiàn)在收入上，就是臥龍電驅(qū)的機(jī)器人組件及系統(tǒng)應(yīng)用業(yè)務(wù)收入在持續(xù)增長(zhǎng)，2022年至2024年，該業(yè)務(wù)收入分別為3.56億元、4.06億元、4.52億元。今年上半年，該業(yè)務(wù)再次實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，收入從去年上半年的1.96億元增長(zhǎng)至2.18億元，同比增長(zhǎng)11.2%。

值得注意的是，在開(kāi)拓機(jī)器人電機(jī)市場(chǎng)上，臥龍電驅(qū)可能采取了一定的以?xún)r(jià)格換市場(chǎng)的策略。

臥龍電驅(qū)表示，機(jī)器人組件及系統(tǒng)應(yīng)用業(yè)務(wù)的毛利率則由2024年上半年的23.4%略微下降至今年上半年的22.1%。毛利率輕微下降主要?dú)w因于公司積極發(fā)展機(jī)器人板塊，對(duì)首推產(chǎn)品采取更靈活的定價(jià)策略，旨在爭(zhēng)取關(guān)鍵客戶及建立市場(chǎng)份額，這導(dǎo)致早期的毛利率被壓縮。

除了機(jī)器人組件及系統(tǒng)應(yīng)用業(yè)務(wù)收入持續(xù)保持增長(zhǎng)，在機(jī)器人領(lǐng)域，臥龍電驅(qū)還取得了一個(gè)成就——入股智元?jiǎng)?chuàng)新。

臥龍電驅(qū)微信公眾號(hào)顯示，臥龍電驅(qū)與獨(dú)角獸企業(yè)智元?jiǎng)?chuàng)新順利完成戰(zhàn)略投資簽約，正式成為該機(jī)器人創(chuàng)新企業(yè)的戰(zhàn)略股東。天眼查顯示，臥龍電驅(qū)持有智元?jiǎng)?chuàng)新0.7394%股份。未來(lái)，雙方將依托各自在智能裝備與機(jī)器人領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)推進(jìn)具身智能機(jī)器人核心技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用生態(tài)構(gòu)建。

目前，臥龍電驅(qū)與智元?jiǎng)?chuàng)新正在展開(kāi)合作，臥龍電驅(qū)2025年中報(bào)顯示，臥龍電驅(qū)子公司浙江希爾還與紹興市上虞江科數(shù)智產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司、智元?jiǎng)?chuàng)新共同出資，于2025年6月3日成立了杭紹具身智能。