昨天夜里一則消息開始瘋傳。

據(jù)自媒體“路邊社”報(bào)道，方主席近期在發(fā)行部全體人員會(huì)議上，對(duì)當(dāng)前發(fā)行審核工作提出了幾條重要的要求：

1、放寬盈利條件，明確發(fā)行審核中5000萬、8000萬等隱性標(biāo)準(zhǔn)。并放寬對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)的要求，不再?gòu)?qiáng)調(diào)連續(xù)增長(zhǎng)。

2、做實(shí)初審會(huì)，避免發(fā)審委員在發(fā)審會(huì)階段提出新問題，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)發(fā)審會(huì)結(jié)果的可預(yù)見性，減少?zèng)Q策的突然性。

3、取消發(fā)審會(huì)會(huì)后意見，要求發(fā)行部及時(shí)落實(shí)相關(guān)信息被露事項(xiàng)。

4、減少募集資金用途的干預(yù)。方主席強(qiáng)調(diào)，在此基礎(chǔ)上，發(fā)行部需進(jìn)一步研究放寬對(duì)企業(yè)募投資金投向的監(jiān)管，由企業(yè)自主決定募集資金用途。

5、明確舉報(bào)信對(duì)發(fā)行監(jiān)管工作的影響。

6、將科創(chuàng)板視為現(xiàn)階段工作的重中之中。

不僅如此，據(jù)媒體報(bào)道，會(huì)議也對(duì)下一步發(fā)行部工作作出了要求：

1、加快IPO、再融資審核速度，確保每周至少4家IPO企業(yè)批文。

2、保障審核質(zhì)量，強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心，對(duì)關(guān)健問題，在初審會(huì)階段予以落實(shí)，給予發(fā)行人明確預(yù)期。

3、增強(qiáng)企業(yè)包容性。要求上市公司應(yīng)當(dāng)能夠反映國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)情況，對(duì)于非傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)要進(jìn)一步加強(qiáng)包容性。

今天上午，據(jù)媒體消息，多位接近監(jiān)管層的投行人士確認(rèn)這一動(dòng)向?qū)賹?shí)。

更巧的是，4月25日，發(fā)審委剛剛過會(huì)的一家企業(yè)，德恩精工，似乎用事實(shí)證明了今年IPO的“寬容”——報(bào)告期業(yè)績(jī)下降、扣非后凈利潤(rùn)連續(xù)兩年不足5000萬、報(bào)告期內(nèi)發(fā)生兩起死亡2人的生產(chǎn)事故并被處罰、招股說明書披露與新三板的披露數(shù)據(jù)不一致，依然成功過會(huì)。

但目前，證監(jiān)會(huì)官方還未做出回應(yīng)。事情虛實(shí)，或許數(shù)據(jù)可以解釋一二。

回顧去年，IPO被蹂躪日子還歷歷在目。55.78%的過會(huì)率，創(chuàng)下了近五年新低；主板(含中小板)和創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委合并后，在終生追責(zé)制下，首屆大發(fā)審委——第17屆發(fā)審委被譽(yù)為“史上最嚴(yán)發(fā)審委”，曾有過“上3否3”的“戰(zhàn)績(jī)”，同樣也是創(chuàng)下了歷史記錄。

有時(shí)候，“運(yùn)氣比努力更重要”這句話，說得一點(diǎn)都不假。

德恩精工或許不會(huì)只是個(gè)例外

我們先來捋一捋這次“IPO全面放開”的消息中，大家關(guān)注度最高的5000萬、8000萬門檻究竟是哪里來的？

3000萬、5000萬、8000萬IPO凈利潤(rùn)門檻在市場(chǎng)流傳久已，說的是，在創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板申請(qǐng)首發(fā)上市，申請(qǐng)人最近一年利潤(rùn)至少分別達(dá)到3000萬、5000萬、8000萬。

去年，也曾有資深投行人士在微博透露：“有IPO在審的項(xiàng)目，三年凈利潤(rùn)合計(jì)沒有一個(gè)億的且最后一年不足5000萬的，要撤回接受現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查；IPO新申報(bào)的，主板要求最近一年凈利潤(rùn)不低于8000萬元，創(chuàng)業(yè)板不低于5000萬元?！?/p>

隨后，雖然證監(jiān)會(huì)官宣辟謠，表示“證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格按照現(xiàn)行法律法規(guī)規(guī)章，對(duì)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)企業(yè)進(jìn)行審核，審核政策始終沒有變化。”

但受IPO過會(huì)率偏低的影響，大多數(shù)人還是以這幾個(gè)數(shù)字為標(biāo)準(zhǔn)。而且，從choice數(shù)據(jù)IPO申報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，發(fā)審委的過會(huì)準(zhǔn)則也基本遵循上述這幾個(gè)指標(biāo)。

但今年情況不太一樣。我們來看一下德恩精工的招股說明書數(shù)據(jù)。

2015年、2016年和2017年，德恩精工實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為5320.81萬元、5064.31萬元和4960.56萬元，呈逐年遞減趨勢(shì)；而同期的歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為5081.84萬元、4474.00萬元和4680.56萬元，存在一定波動(dòng)。

（來源：德恩精工招股說明書）

牛牛金融研究院整理今年過會(huì)的24家公司歸母凈利潤(rùn)發(fā)現(xiàn)，部分公司的歸母凈利潤(rùn)并未實(shí)現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)的要求。運(yùn)達(dá)股份、天味食品、震安科技、亞世電光、博通集成在報(bào)告期內(nèi)均存在不同程度的凈利潤(rùn)減少現(xiàn)象。

（來源：東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)）

多方數(shù)據(jù)和消息顯示，這波IPO的回暖，大概是穩(wěn)了。

IPO回暖跡象早已明顯

實(shí)際上，2015年和2016年的IPO過會(huì)率都超過85%，2017年過會(huì)率約為79%。只是2018年一整年，IPO經(jīng)歷了一個(gè)凌冽的“寒冬”。

但重新整理數(shù)據(jù)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，去年IPO過會(huì)率最低的時(shí)間是2018年1月，過會(huì)率僅有40%，2月份往后IPO過會(huì)率都在50%以上，雖然月份之間存在波動(dòng)，但全年總體過會(huì)率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。尤其是6月份以后，IPO過審已經(jīng)回暖。11月份，過審率已達(dá)90%。

（數(shù)據(jù)來源：證監(jiān)會(huì)及大象IPO）

今年情況就更加樂觀，截止4月26日，今年以來證監(jiān)會(huì)第十七屆、十八屆發(fā)審委累計(jì)審核29家首發(fā)企業(yè)，24家獲通過，1家暫緩表決，4家未獲通過，過會(huì)率為82.76%。而自今年3月12日第十八屆發(fā)審委履職以來，審核21家過會(huì)19家，過會(huì)率達(dá)90.48%。

同時(shí)，通過發(fā)審會(huì)的企業(yè)不少在10日內(nèi)就拿到IPO批文，可以說是“即審即發(fā)”的速度。舉個(gè)例子，3月22日，本屆發(fā)審委“首秀”通過的企業(yè)四川天味食品，在過會(huì)后僅僅10天就拿到了IPO批文。之后，本屆發(fā)審委第二家過會(huì)企業(yè)——德方納米獲得批文的時(shí)間也僅用了10天。

截止到4月22日，證監(jiān)會(huì)共核發(fā)了18家企業(yè)IPO批文，其中11家為3月12日以來新過會(huì)企業(yè)，獲得批文的最長(zhǎng)時(shí)間也不超過1個(gè)月。

但較高的過會(huì)率背后，卻讓人擔(dān)憂“好了傷疤忘了疼”。在IPO寬松的審核環(huán)境下，雖然企業(yè)和上下游服務(wù)機(jī)構(gòu)的日子好過了，造假公司上市的可能性也增加了。

發(fā)審委的寬容，帶來了市場(chǎng)活力，也蘊(yùn)藏了諸多風(fēng)險(xiǎn)。說到底，渾水摸魚的劣質(zhì)企業(yè)上市，并不能為股東帶來回報(bào)，反而因?yàn)楣蓶|套現(xiàn)、業(yè)績(jī)回落等原因倒吸市場(chǎng)的“血”。熟悉資本市場(chǎng)的朋友，應(yīng)該還沒有忘記，萬福生科、欣泰電氣曾上演的上市后業(yè)績(jī)“變臉”現(xiàn)象。

潮水褪去之前，希望群眾中多幾雙雪亮的眼睛，看清底褲。