成熟金融市場(chǎng)，以美國(guó)為例，機(jī)構(gòu)投資者占比已經(jīng)超過90%，他們憑借著專業(yè)的知識(shí)，多樣化的金融手段，豐富的分析師資源等在金融市場(chǎng)上攻城略地。

在A股，機(jī)構(gòu)投資者們也漸成氣候，中金公司研報(bào)顯示，自2015年來，機(jī)構(gòu)投資者占比經(jīng)歷2014年低谷后進(jìn)入穩(wěn)步提升階段，2018年達(dá)到十五年以來最高47.5%，如下所示：

這樣的背景下，有必要對(duì)機(jī)構(gòu)投資者這一群體進(jìn)行必要的分析。限于篇幅，這里牛牛金融研究中心主要從機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研這一維度進(jìn)行分析，對(duì)近三年數(shù)據(jù)研究后得到如下結(jié)論：

1、從調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量（按照每家上市公司統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)來訪數(shù)量統(tǒng)計(jì)）來看，各大投資機(jī)構(gòu)都有所下滑。其中，證券公司從2017年的16589家減少至12711家，下滑明顯，降幅為23.38%；基金公司2019年較2017年略有下滑，遠(yuǎn)不如券商明顯，降幅為3.27%；保險(xiǎn)及其資管公司則從1571家減少至去年的1388家，減少了183家，降幅為11.65%；私募從2017年的15923家至13003家，降幅為18.34%。

2、從調(diào)研行業(yè)來看，券商在2019年對(duì)食品飲料、服裝、家用電器等消費(fèi)屬性行業(yè)調(diào)研次數(shù)增加明顯，而電影、生物科技、化工、建筑類行業(yè)有所下滑；基金則對(duì)半導(dǎo)體、食品加工、農(nóng)產(chǎn)品關(guān)注度提升明顯，家庭娛樂軟件、建筑產(chǎn)品等也第一次出現(xiàn)在基金調(diào)研前20行業(yè)中；保險(xiǎn)及其資管公司則仍將電子元件、軟件等作為其重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)，但今年較去年的變化是電影娛樂行業(yè)退出前二十名單，而銀行、電子制造、農(nóng)產(chǎn)品、金屬非金屬開始被關(guān)注；私募方面，食品加工、金屬非金屬、農(nóng)產(chǎn)品及電子制造、調(diào)查咨詢等成為2019年度關(guān)注度提升最高的行業(yè)，而電影、服裝、家庭裝飾品等行業(yè)卻下滑明顯。

3、從省份來看，浙江、廣東、北京無疑是各大投資機(jī)構(gòu)投入精力最多的省份，不過也略有區(qū)別。券商方面，各省份調(diào)研數(shù)量普遍下降，江西、黑龍江和西藏是例外；基金方面，黑龍江、西藏調(diào)研數(shù)量分別較2017年增加23倍和433%，吉林、青海下降最多，分別下滑95.74%和98.31%；保險(xiǎn)則對(duì)黑龍江、西藏上心程度一般，均只有1家調(diào)研，而吉林則在2017年還有18家保險(xiǎn)及資管關(guān)注調(diào)研，到了今年卻沒有一家，投資不過山海關(guān)被保險(xiǎn)貫徹的最為徹底；私募方面，黑龍江上市公司接待私募基金總數(shù)從2017年的2家增加到28家，成為上升最大的省份，其次為江西和西藏，2019年度接待私募數(shù)量分別為155家和13家，同比增長(zhǎng)47.62%和30%，而吉林省和內(nèi)蒙古下滑最嚴(yán)重，其中吉林從2017年度還有108家私募接觸到2019年僅2家私募光顧，下滑比例高達(dá)98.15%。

4、對(duì)市值，股本、區(qū)間市盈率進(jìn)行分類后發(fā)現(xiàn)，券商、基金和保險(xiǎn)較為關(guān)注個(gè)股普遍市值較高，股本更大、區(qū)間市盈率偏低的個(gè)股，而私募卻沒有明顯相關(guān)關(guān)系，投資風(fēng)格更為激進(jìn)。如果考慮到企業(yè)性質(zhì)，中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)普遍關(guān)注程度最高，而民企自2017年以來被關(guān)注程度下滑明顯。

5、對(duì)調(diào)研次數(shù)和股價(jià)表現(xiàn)之間關(guān)系分析后發(fā)現(xiàn)，整體來看，調(diào)研次數(shù)與股價(jià)表現(xiàn)正相關(guān)，但也有例外出現(xiàn)。以今年為例，保險(xiǎn)公司調(diào)研在50家以上的上市公司平均漲幅較調(diào)研數(shù)量為30-50家的有所下滑，私募方面則在2017年度接待量越高，股價(jià)漲幅越大，而到了2018年和2019年，這種趨勢(shì)卻不再那么明顯。

6、如果按照調(diào)研上市公司家數(shù)對(duì)各投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行排名可以發(fā)現(xiàn)，券商方面，海通、廣發(fā)和興業(yè)常年活躍；基金方面，華夏、博時(shí)、嘉實(shí)以及交銀施羅德等表現(xiàn)積極；保險(xiǎn)方面，中國(guó)人壽和平安的兩大養(yǎng)老保險(xiǎn)最勤快，此外，天安財(cái)險(xiǎn)，前海人壽也積極參與；私募、資管公司等方面，泰康資管多年來穩(wěn)居第一，人保資管也多年活躍，星石投資則2017年位居第二后，2018年和2019年消失在前五名單中，敦和資管和景林資管則近年來更為積極。

7、對(duì)三年來投資機(jī)構(gòu)最關(guān)注的上市公司股價(jià)表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，調(diào)研次數(shù)最高的1-200名投資機(jī)構(gòu)關(guān)注程度最高上市公司的漲幅雖然高于之后的投資機(jī)構(gòu)，但這一趨勢(shì)并不是很明顯。

機(jī)構(gòu)投資者偏好分析

Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，將調(diào)研機(jī)構(gòu)分為證券、基金、保險(xiǎn)、私募和其他進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，牛牛金融研究中心對(duì)2017年以來這些機(jī)構(gòu)的投資偏好進(jìn)行了整理分析。

證券

Wind數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，證券公司2019年來訪調(diào)研數(shù)量從2017年以來下滑明顯。具體來看，2017年調(diào)研券商總數(shù)量為16589家，當(dāng)年調(diào)研最多的公司為?？低暋⒖拼笥嶏w和歌爾股份，調(diào)研券商數(shù)量分別為97家，67家和66家；2018年調(diào)研券商總數(shù)量為15629家，當(dāng)年調(diào)研最多的公司為?？低?、樂普醫(yī)療和匯川技術(shù)，調(diào)研券商數(shù)量分別為87家，83家和77家；2019年調(diào)研券商總數(shù)量為12711家，當(dāng)年調(diào)研最多的公司是海康威視、廣聯(lián)達(dá)和匯川技術(shù)，調(diào)研券商數(shù)量分別為98家，79家和74家。

各年度調(diào)研數(shù)量前十個(gè)股如下所示：

從行業(yè)來看，證券投研部門最愛調(diào)研的前20大行業(yè)2017年-2019年分別如下所示：

可以看到，前五大調(diào)研行業(yè)雖然座次有所改變，但整體并未發(fā)生變化，2019年食品飲料、服裝、家用電器等消費(fèi)屬性行業(yè)調(diào)研次數(shù)增加明顯，而電影、生物科技、化工、建筑類行業(yè)有所下滑。

從省份來看，廣東、浙江、北京作為上市公司大省，多年來也一直是調(diào)研的證券公司數(shù)量最多的省份，具體情況如下所示：

對(duì)券商調(diào)研個(gè)股才能夠市值，股本及區(qū)間市盈率進(jìn)行分類后發(fā)現(xiàn)，調(diào)研券商數(shù)量在50家以上的公司整體市值更高，股本更大，市盈率更加低，如下所示：

區(qū)分國(guó)企、民企等看券商調(diào)研是否存在偏好后發(fā)現(xiàn)，中外合資企業(yè)普遍較高，其次為央企，民營(yíng)企業(yè)近年來關(guān)注度下滑明顯，如下所示：

對(duì)上市公司年度接待券商數(shù)量進(jìn)行分類后，牛牛金融研究中心發(fā)現(xiàn)，整體來看，當(dāng)年券商來訪數(shù)量越多，公司股價(jià)表現(xiàn)越好，但在市場(chǎng)行情普跌情況下，券商來訪也不能改變市場(chǎng)走向，如下所示：

基金

Wind數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，基金公司2019年來訪調(diào)研數(shù)量較2017年略有下滑，遠(yuǎn)不如券商明顯。具體來看，2017年調(diào)研基金總數(shù)量為11180家，當(dāng)年調(diào)研最多的公司為海康威視、歌爾股份和信維通信，調(diào)研數(shù)量分別為98家，90家和75家；2018年調(diào)研基金總數(shù)量為11244家，當(dāng)年調(diào)研最多的公司為?？低暋菲蔗t(yī)療和華東醫(yī)藥，調(diào)研數(shù)量分別為116家，114家和110家；2019年調(diào)研基金總數(shù)量為10814家，當(dāng)年調(diào)研最多的公司是?？低?、匯川技術(shù)和廣聯(lián)達(dá)，調(diào)研基金數(shù)量分別為124家，106家和103家。

各年度基金調(diào)研數(shù)量前十個(gè)股如下所示：

可以看到，基金調(diào)研數(shù)量前三的公司與券商基本一致，但公司還是略有差別。

從行業(yè)來看，基金最愛調(diào)研的前20大行業(yè)2017年-2019年分別如下所示：

可以看到，半導(dǎo)體、食品加工、農(nóng)產(chǎn)品關(guān)注度提升明顯，而家庭娛樂軟件、建筑產(chǎn)品等第一次出現(xiàn)在基金調(diào)研前20行業(yè)中。

從省份來看，廣東、浙江、北京仍舊是被調(diào)研最多的省份，黑龍江、西藏調(diào)研數(shù)量分別較2017年增加23倍和433%，吉林、青海下降最多，分別下滑95.74%和98.31%，具體情況如下所示：

對(duì)基金調(diào)研個(gè)股才能夠市值，股本及區(qū)間市盈率進(jìn)行分類后發(fā)現(xiàn)，與券商相同，調(diào)研數(shù)量越多的上市公司對(duì)應(yīng)的市值越高、股本越大，而市盈率整體更低，如下所示：

區(qū)分國(guó)企、民企等看基金調(diào)研是否存在偏好后發(fā)現(xiàn)，中外合資企業(yè)普遍較高，今年集體企業(yè)被調(diào)研增長(zhǎng)明顯，央企、民企較去年調(diào)研數(shù)量減少，如下所示：

對(duì)上市公司年度接待基金數(shù)量進(jìn)行分類后，牛牛金融研究中心發(fā)現(xiàn)，整體來看，當(dāng)年基金來訪數(shù)量越多，公司股價(jià)表現(xiàn)越好，如下所示：

保險(xiǎn)

Wind數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，保險(xiǎn)及其資管公司調(diào)研數(shù)量從1571家減少至去年的1388家，減少了183家。

具體來看，2017年調(diào)研保險(xiǎn)公司總數(shù)量為1571家，當(dāng)年調(diào)研最多的公司為?？低?、歌爾股份和美的集團(tuán)，調(diào)研數(shù)量分別為98家，90家和75家；2018年調(diào)研保險(xiǎn)公司總數(shù)量為1556家，當(dāng)年調(diào)研最多的公司為樂普醫(yī)療、海康威視和華東醫(yī)藥，調(diào)研數(shù)量分別為34家，33家和25家；2019年調(diào)研保險(xiǎn)公司總數(shù)量為1388家，當(dāng)年調(diào)研最多的公司是?？低?、匯川技術(shù)和兆易創(chuàng)新，調(diào)研基金數(shù)量分別為45家，27家和25家。

可以看到，雖然整體調(diào)研數(shù)量?jī)H有約11.64%的下滑，而調(diào)研數(shù)量前三名公司卻下滑明顯，幾乎腰斬。

各年度保險(xiǎn)公司調(diào)研數(shù)量前十個(gè)股如下所示：

從行業(yè)來看，保險(xiǎn)及其旗下資管公司最愛調(diào)研的前20大行業(yè)2017年-2019年分別如下所示：

歷年情況來看，電子元件、軟件等仍然是保險(xiǎn)及其資管公司重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)，但今年較去年的變化是電影娛樂行業(yè)退出前二十名單，而銀行、電子制造、農(nóng)產(chǎn)品、金屬非金屬開始被關(guān)注，其中部分行業(yè)也是券商和基金重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)。

從省份來看，廣東、浙江、北京仍然以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，不過不同于券商和基金，保險(xiǎn)及資管對(duì)西藏和黑龍江的上心程度明顯更一般，吉林更是全軍覆沒，投資不過山海關(guān)對(duì)于保險(xiǎn)而言，更加有效，具體情況如下所示：

對(duì)保險(xiǎn)調(diào)研個(gè)股才能夠市值，股本及區(qū)間市盈率進(jìn)行分類后發(fā)現(xiàn)，與券商和基金一致，市值更高，股本更大，市盈率估值更低的公司更加被歡迎，如下所示：

區(qū)分國(guó)企、民企等后發(fā)現(xiàn)，中外合資企業(yè)和集體企業(yè)被保險(xiǎn)關(guān)注更多，其次為央企你和地方國(guó)企，民企不太受歡迎，如下所示：

對(duì)上市公司年度接待保險(xiǎn)公司數(shù)量進(jìn)行分類后，牛牛金融研究中心發(fā)現(xiàn)，一般情況下，接待保險(xiǎn)調(diào)研數(shù)量越多，公司股價(jià)表現(xiàn)越好，但也會(huì)有例外出現(xiàn)，以今年為例，保險(xiǎn)公司調(diào)研在50家以上的上市公司平均漲幅較調(diào)研數(shù)量為30-50家的有所下滑，如下所示：

私募

Wind數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，A股2017年度私募調(diào)研數(shù)量為15923家，到2019年，這一數(shù)字下降至13003家，和券商、基金、保險(xiǎn)一樣都有所下滑。

具體來看，2017年調(diào)研私募總數(shù)量為15923家，當(dāng)年調(diào)研最多的公司為?？低暋⒏锠柟煞莺蛥R川技術(shù)，調(diào)研私募數(shù)量分別為354家，206家和187家；2018年調(diào)研私募總數(shù)量為16886家，當(dāng)年調(diào)研最多的公司為樂普醫(yī)療、?？低暫腿A東醫(yī)藥，調(diào)研私募數(shù)量分別為383家，328家和255家；2019年調(diào)研私募總數(shù)量為13003家，當(dāng)年調(diào)研最多的公司是?？低?、匯川技術(shù)和廣聯(lián)達(dá)，調(diào)研私募數(shù)量分別為333家，252家和221家。

各年度私募調(diào)研數(shù)量前十個(gè)股如下所示：

整體來看，前十公司大部分屬于消費(fèi)電子行業(yè)，華東醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、樂普醫(yī)療等醫(yī)藥、醫(yī)療器械龍頭常年上榜，而廣汽集團(tuán)則首次出現(xiàn)在榜單中，此前券商，基金，保險(xiǎn)前十公司中都未包含汽車行業(yè)。

從行業(yè)來看，私募最愛調(diào)研的前20大行業(yè)2017年-2019年分別如下所示：

可以看到，食品加工、金屬非金屬、農(nóng)產(chǎn)品及電子制造、調(diào)查咨詢等成為2019年度私募關(guān)注度提升最高的行業(yè)，而電影、服裝、家庭裝飾品等行業(yè)卻下滑明顯。

從省份來看，黑龍江上市公司接待私募基金總數(shù)從2017年的2家增加到28家，成為上升最大的省份，其次為江西和西藏，2019年度接待私募數(shù)量分別為155家和13家，同比增長(zhǎng)47.62%和30%，而吉林省和內(nèi)蒙古下滑最嚴(yán)重，其中吉林從2017年度還有108家私募接觸到2019年僅2家私募光顧，下滑比例高達(dá)98.15%，具體情況如下所示：

對(duì)私募調(diào)研個(gè)股才能夠市值，股本及區(qū)間市盈率進(jìn)行分類后發(fā)現(xiàn)，，如下所示：

可以看到，與券商、基金和保險(xiǎn)不同的是，私募偏愛和個(gè)股的市值、股本和市盈率并沒有明顯相關(guān)關(guān)系，投資風(fēng)格更為激進(jìn)。

區(qū)分國(guó)企、民企等分析后發(fā)現(xiàn)，中外合資仍最受歡迎，其次為央企和集體企業(yè)，民企相較于去年，從11.79家的接待量下降至8.75家，關(guān)注程度明顯下降，如下所示：

對(duì)上市公司年度接待私募數(shù)量進(jìn)行分類后，牛牛金融研究中心發(fā)現(xiàn)，2017年度，私募接待量越高，股價(jià)漲幅越大，而到了2018年和2019年，這種趨勢(shì)卻不再那么明顯，如下所示：

機(jī)構(gòu)投資者排行榜：誰(shuí)是最勤奮的

分析完不同投資機(jī)構(gòu)的偏好，牛牛金融研究中心再為您整理近三年來，各投資機(jī)構(gòu)中的調(diào)研勞模。Wind數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2017年度-2019年度調(diào)研次數(shù)最多的前五名機(jī)構(gòu)（按不同類型）如下所示：

可以看到，這基本上也是券商、基金、私募、保險(xiǎn)各行業(yè)的翹楚，比你優(yōu)秀的人還比你努力，在調(diào)研方面，同樣如此。

此外，Wind數(shù)據(jù)庫(kù)給出了這些機(jī)構(gòu)當(dāng)年最關(guān)注的上市公司，牛牛金融研究中心以200作為一個(gè)區(qū)間對(duì)上市公司當(dāng)年的漲跌幅統(tǒng)計(jì)如下所示：

可以看到，整體上來看，調(diào)研次數(shù)最高的1-200名投資機(jī)構(gòu)關(guān)注程度最高上市公司的漲幅高于之后的投資機(jī)構(gòu)，但這一趨勢(shì)并不是很明顯。

一方面調(diào)研次數(shù)多可能關(guān)注公司更多，并不一定對(duì)每家公司都能傾斜更多的研究資源，另一方面，部分調(diào)研次數(shù)較少的投資機(jī)構(gòu)也并不必然落后，后發(fā)效應(yīng)在研究過程中可能同樣存在，部分排名靠后的公司也選擇了和排名靠前的公司相同的上市公司予以重點(diǎn)關(guān)注。

2019年是破局之年，也是中國(guó)注冊(cè)制元年，到了2020年，注冊(cè)制必將全面深化的推行下去。伴隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷開放，中國(guó)的資本市場(chǎng)和國(guó)外成熟市場(chǎng)的投資者構(gòu)成，上市公司結(jié)構(gòu)都將逐漸趨同，牛牛研究中心將繼續(xù)輸出有價(jià)值的文章，和關(guān)注中國(guó)資本市場(chǎng)的你共同成長(zhǎng)。

（注：本文轉(zhuǎn)載自牛牛金融研究中心）